近期债转股的新闻不断成为媒体关注的焦点，银监会主席尚福林在全国两会的部长通道对媒体采访时表示："债转股"不是简单的把银行的债权转化为股权，需要进行相应的制度设计和技术准备。国务院总理李克强也在博鳌亚洲论坛上对银行债转股表示要"探索用市场化的进行债转股"。
管理层为什么要推进银行债转股，债转股是否能有效地化解金融系统性风险？全面、客观、深刻地理解债转股是我们了解市场行情的前置条件。国鑫金服高级分析师赵庆才老师在国鑫金服视频直播室特别节目《鑫视野》中为您解读债转股背景下的大宗商品走势。
首先，赵老师从万亿债转股的背景进行分析。"十三五"期间要提高银行的资产质量，开展不良资产证券化和不良资产收益权的转让试点。赵老师表示，对金融机构不良贷款的处置办法有两点：第一就是不良资产证券化。第二是实行债转股。从银行的盈利率看，2015年整体银行业的利润大幅下滑，同比利润增长乏力。过去银行的利润增长模式是粗放型的增长方式。随着中国经济的增速放缓，结构性调整和经济下行压力不断加码的大背景下，银行原有的粗放型经济增长发生无法持续，不良拨备占用银行大量资金，不良资产证券化和债转股就提到了以前从未有的高度。赵老师表示这就是银行债转股的大背景。
其次，赵老师表示此次债转股并不是简单的历史重复。在上世纪90年代，时任国务院总理朱镕基为了化解国企脱困和三角债问题，就曾经实施过债转股。站在现在的历史节点回顾看，朱镕基时代的不良资产处理相对来说取得了成功。赵老师认为并不是债转股本身的成功，而是债转股后，一系列的配套才是朱镕基时代债转股成功的最核心因素。赵老师表示若没有经济周期的配合，没有公司治理的改善，只是把还不上的债券转化为股权，企业就能搞好是不现实的。所以说本次监管层推动的债转股，是否能成功复制朱镕基时代债转股的成功是需要我们深重考虑的。
再次，赵老师表示债转股不是银行处理不良资产的首选。银行能以债权回收资金，但很少会以债转股的形式回收，因为债转股是让银行以经营者的身份介入，股权充满了不确定性和复杂性。随着中国高层不断地推进供给侧改革，在化解过剩产能与稳定就业的大背景下，未来处理债务的方式以坚持"多兼并重组，少破产清算"为政策总基调，债转股很可能一定程度上取代破产清算程序，成为银行下一阶段处置不良债权的兜底政策。
最后赵老师表示，债转股如果在双方自愿的基础上进行，也是可以尝试的，毕竟可以延缓问题爆发的时间，为改革争取时间。2016年初以来，受美元指数走软、大宗反弹、中国信贷投放超预期、房地产销量投资反弹、供给侧改革、去库存进入尾声、春季开工等带动，加之万亿债转股，市场对新一轮补库周期预期较高。这将有利于大宗商品的再次反弹！
更多经济状态研究，请关注国鑫金服视频直播室的《鑫视野》栏目，《鑫视野》将给您不一样的新观察！
赵庆才，国鑫金服高级分析师，国家注册黄金投资高级分析师。从业十余年，精通大宗商品宏观经济趋势判断，擅长趋势投资与风险管理。十年间，经历过中国资本市场的牛市、熊市，美国次贷危机和欧州债务危机，对于投资趋势和整个世界宏观经济的运行有深入研究，成功投资中国股市，房地产和美元与货币市场，实现资产的合理化配置并且实现增值，投资准确率达83%。
关键词:
